周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基使我不得开心颜上一句是什么金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费(fèi使我不得开心颜上一句是什么)需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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