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高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济(jì)上升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场(chǎng)需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢(huī)复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资(zī)产稳健性高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较大(dà)。