财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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