财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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