本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(h三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积uò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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