大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调5k是多少钱，5k是多少钱人民币整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí5k是多少钱，5k是多少钱人民币)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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