国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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