5月(yuè)10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研人(rén)士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款向企业固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客(kè)户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差持续走低(dī)，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律机(jī)制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的(de)作(zuò)用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(yǐ)及结构性(xìng)货币政(zhèng)策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后续(xù)需要财(cái)政政策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的(de)票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性也有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低(dī)全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基(jī)金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易(yì)下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的(d乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年e)环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融(róng)陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的(de)人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品。

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