钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好股(gǔ)价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定(dìng)对(duì)象发(fā)行股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合(hé)作(zuò)或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会(huì)小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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