5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加(jiā)大了(le)市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确实看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经济(jì)复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(sh风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生ì)会发生的(de)，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场。

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