5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机(jī)会其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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