金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发(fā)布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高(gāo)1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，对(duì)实(shí)体经(jīng)济发放(fàng)的人(rén)民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对(duì)实体(tǐ)经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如(rú)下：在(zài)经历了一(yī)季(jì)度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银(yín)行信贷(dài)额(é)度和(hé)企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出(chū)而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存(cún)款，以应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产(chǎn)品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新(xīn)增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律(lǜ)来2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米看(kàn)，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的去向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分(fēn)析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然(rán)明(míng)显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷的绝(jué)大部分，居民端中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除(chú)居民端新增(zēng)信贷量会(huì)持续维持在低位。

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