5月(yuè)10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可(kě)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了(le)实体综合融资(zī)成(chéng)本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激活(huó)内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后(hòu)续是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调(diào)的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国国(guó)有大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业(yè)银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实(shí)际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏(sū)较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表(biǎo)明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着(zhe)力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易(yì)下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息(xī)的个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力(lì)的人士可通过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资(zī)者在评估(gū)自身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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