北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chén王宝强学历，王宝强不是84年的吗g)有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(y王宝强学历，王宝强不是84年的吗ǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行王宝强学历，王宝强不是84年的吗系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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