近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wè网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思i)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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