5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下(xià)场景(jǐng)的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的(de)直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价(jià)比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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