北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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