5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息(xī)有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关系(xì)发(fā)生了(le)变(biàn)化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于活期(qī)与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因(yīn)素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银(yín)行(xíng)经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一(yī)年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号jīng)通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低位或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银(yín)行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升温，但(dàn)大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号德立：对(duì)于(yú)银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力(lì)，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合(hé)适投资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进(jìn)入(rù)震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是(shì)做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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