当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(s两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为两斤大概有多重参照物，2斤有多重？节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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