财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼-height: 24px;'>事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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