金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.4350开头的身份证是哪里的2亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的350开头的身份证是哪里的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(t350开头的身份证是哪里的ǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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