财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企业(yè)将有望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(j浴资都包括什么 浴资是门票吗iào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式浴资都包括什么 浴资是门票吗完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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