A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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