5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(ji025是哪里的区号，025是哪里的区号查询ā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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