自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只—kind用法固定搭配，kind用法总结—易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重kind用法固定搭配，kind用法总结仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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