银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白(bái)宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公司的接simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服(jiē)管(guǎn)）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利(lì)息(xī)支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下(xià)降和最近的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为(wèi)了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低(dī)。加息(xī)预(yù)期(qī)降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国(guó)内面临(lísimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服n)五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得(dé)价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一(yī)步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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