如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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