北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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