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中国有几个党派，中国有几个党派组织沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情(qíng)得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏(中国有几个党派，中国有几个党派组织hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修(xiū)复(fù)，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高(gāo)度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市场(chǎng)的(de)方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人(rén)民币(bì)升值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)等之外(wài)，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革(gé)推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业(yè中国有几个党派，中国有几个党派组织)绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。