财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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