四大国有银行的集体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一(yī)）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已有三波存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下(xià)调人民(mín)币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经(jīng)济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要基(jī)于三重考量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调(diào)降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需(xū)求的(de)客户，面向范围有限。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存(cún)款为例，常年只占企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据(jù)显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行行季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗长易纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数(shù)据看(kàn)，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济(jì)增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在(zài)经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的(de)是(shì)，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力(lì)的必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有(yǒu)银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化解(jiě)重点领域(yù)风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被(bèi)认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗(luó)志恒的观(guān)点是，调(diào)降协定(dìng)存款和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析(xī)师(shī)董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利(lì)率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证(zh季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗èng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳则表示(shì)，在当(dāng)前整个经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降(jiàng)息调(diào)节(jié)，对促销费无疑(yí)有一(yī)定(dìng)的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是(shì)否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注到(dào)，当(dāng)前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力没(méi)有完全(quán)缓解，货币政策将继续(xù)对(duì)经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到(dào)的(de)是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然(rán)突出(chū)，要求货币政策(cè)支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的(de)存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存(cún)款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同(tóng)优(yōu)点是，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即(jí)可按实际存(cún)期及支取日相应币种档次利(lì)率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行(xíng)开立(lì)一(yī)个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存(cún)款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公(gōng)业(yè)务(wù)，也有个(gè)人业(yè)务，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券首席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒(héng)提(tí)出的(de)观点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基(jī)本上以对(duì)公活(huó)期(qī)存款为主，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于(yú)企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存(cún)贷(dài)款利率都能(néng)有所(suǒ)下(xià)调(diào)，也有助于(yú)刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者(zhě)也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导(dǎo)过程并(bìng)非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会带(dài)动(dòng)居(jū)民与企(qǐ)业储蓄(xù)流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待(dài)本(běn)次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民(mín)形成(chéng)了一定规模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后(hòu)续(xù)的收入(rù)信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居(jū)民收(shōu)入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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