在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(一个男的长期不碰他老婆是什么原因lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì一个男的长期不碰他老婆是什么原因)受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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