本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì苏修是什么意思，苏修是什么意思)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēn苏修是什么意思，苏修是什么意思g)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.5苏修是什么意思，苏修是什么意思8倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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