周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导一本书多重，一本书多重有一斤吗体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

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　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zē一本书多重，一本书多重有一斤吗ng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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