5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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