财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xì不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思n)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思bù)分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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