本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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