当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bà涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗o)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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