随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配置机(jī)会(huì)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费(f子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思èi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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