财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(q咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉: #ff0000; line-height: 24px;'>咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉īng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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