金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国(guó)民(mín)经济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当前(qián)价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的(de)来(lái)看(kàn)，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的。进入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的回落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回(huí)落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底到期影响，国六B的(de)排放标准在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力(lì)度加(jiā)大，带动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车价(jià)格(gé)环比还(hái)在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨周期(qī)等因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到(dào)短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格总体的(de)状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济(jì)社会恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个(gè)月(yuè)回升。未(wèi)来随(suí)着服(fú)务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回(huí)升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下(xià)几个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部(bù)分(fēn)大(dà)宗商品价格与国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场需求相对(duì)不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而(ér)市场需求(qiú)还在恢(huī)复卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校中，价格(gé)出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份(fèn)上年价(jià)格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温和(hé)区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差(chà)和基(jī)数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物(wù)价回(huí)落客观(guān)上有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季(jì)节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存(cún)在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同(tóng)样(yàng)存在(zài)明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低(dī)，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强(qiáng)，供需(xū)缺口(kǒu)有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升至近年均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价(jià)格持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，不(bù)符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可(kě卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物(wù)价是经(jīng)济短周(zhōu)期(qī)波(bō)动的滞后指标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价(jià)变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏(sū)初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源(yuán)刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以来持(chí)续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社(shè)融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左右(yòu)的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用(yòng)？周(zhōu)期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在(zài)一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也有类似(shì)特征；有所不同的(de)是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而(ér)不是非银金融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间(jiān)信用(yòng)派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派生自去(qù)年(nián)9月以来持续(xù)改善(shàn)，而房地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信用派(pài)生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而(ér)居民(mín)信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房(fáng)地产；伴(bàn)随融资(zī)的(de)持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信(xìn)用派(pài)生和经济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数(shù)据(jù)已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多(duō)在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行(xíng)和企业(yè)消费，后(hòu)半程靠居民(mín)消费能(néng)力的(de)恢复。出行意愿的(de)持续改善、企业(yè)经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消费修(xiū)复持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市(shì)地产供(gōng)给(gěi)增多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

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