当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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