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夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处zhōng)国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预(yù)期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处>四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关(guān夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行(xíng)业调(diào)整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块(kuài)上(shàng)市公司(sī)更加注(zhù)重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。