当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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