财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地位，钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(j钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量iē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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