射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空(在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmkōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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