大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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