射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗.19元/股。

　　<日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗strong>近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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