财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤之字是什么结构的字，近字是什么结构酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fān之字是什么结构的字，近字是什么结构g)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师之字是什么结构的字，近字是什么结构蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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