四大(dà)国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款利率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及(jí)老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相关。那么(me)，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)的信号(hào)？市(shì)场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方观点认为，本(běn)次存款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；三是促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次(cì)调降中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据民生证券(qu泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省àn)宏观团队(duì)测算(suàn)，通知存款和协定存款在银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的(de)单位通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在(zài)经(jīng)济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经(jīng)济增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提(tí)及的(de)是，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。随之而来的是(shì)，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压(yā)力的必(bì)要(yào)性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本(běn)次(cì)调整更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完(wán)成存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利(lì泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市(shì)场研究员还关注到的(de)是国内(nèi)存款市(shì)场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近年来(lái)国内经(jīng)济(jì)受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存(cún)款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在(zài)调(diào)整节(jié)奏、时机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次(cì)调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)目(mù)的是规范银行(xíng)业(yè)存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本(běn)下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样提到(dào)，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来(lái)看，新规将降低银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席(xí)经济(jì)学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行(xíng)存款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继(jì)续对(duì)经(jīng)济修复带来(lái)支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货币政策(cè)的(de)走(zǒu)向(xiàng)，上述大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理(lǐ)充裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎(yíng)调整(zhěng)的同时(shí)，有市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款介(jiè)于定活期存款之间，利(lì)率(lǜ)高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时(shí)，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通(tōng)知银行，即可按实际(jì)存(cún)期及支取日相应币种(zhǒng)档(dàng)次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均可以办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开立一(yī)个具有结算和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超过该(gāi)额度(dù)的(de)部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公(gōng)业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提(tí)出(chū)的(de)观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一(yī)般老百姓(xìng)的影响不(bù)大。对于企业(yè)来(lái)说，会有一(yī)定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率都能有(yǒu)所下调，也有助于刺(cì)激企业投(tóu)资并(bìng)降(jiàng)低融(róng)资成本(běn)。

　　此(cǐ)外(wài)记者也(yě)注意到，央行最新数据显示(shì)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然需要休养生息(xī)，特别是在(zài)前(qián)期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环，带动收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民(mín)与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加消费(fèi)，促(cù)进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业、居民收(shōu)入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省